华润各地市占率vs 喜力占比（2022）

170%

150%

130%

110%

90%

70%

50%

30%

10% 0

疆外乌苏全麦白啤U8

喜力superX97纯生

-10%

2020202120222023H1

疆外乌苏（2019走出）全麦白啤（2015）

U8（2019）喜力（2019并入华润）

2019202020212022superX（2018）97纯生(2019)

来源：各公司公告，国金证券研究所来源：各公司公告，国金证券研究所

U8的重点市场在于基地市场北京、内蒙+非基地市场河北，河北区U8占比为30%+，未来北京、内蒙占比有望持续提升。喜力重点市场在相对强势市场浙江+非基地市场福建、广东，福建喜力占比超80%。对比U8，喜力样板市场集中度更高，沿海的基地市场存在广阔发展空间。

图表37：华润各地市占率vs喜力占比（2022）图表38：华润各地总销量占比vs喜力销量占比（2022）

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

喜力在当地华润销量中的占比份额

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

各地喜力销量/

总的喜力销量

福建

广东浙江

江苏+上海

其他

各地总销量/总的总销量

0%20%40%60%80%

来源：各公司公告，国金证券研究所来源：各公司公告，国金证券研究所

图表39：燕京各地市占率vsU8占比（2022）图表40：燕京各地总销量占比vsU8销量占比（2022）

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

各地U8销量/总的U8销量

河北区

北京内蒙

其他

湖南

各地总销量/

总的总销量

0%10%20%30%40%50%60%70%

来源：各公司公告，国金证券研究所来源：各公司公告，国金证券研究所

我们认为，40-50万吨会是高端化大单品需要重点关注的门槛。从历史来看，只靠产品驱动缺乏匹配渠道运作能力或

者只由渠道驱动而品质欠缺都较难跨过40-50万吨，从而面临增长失速的危机（虽然失速单品也在补短板，但短期或效果有限，需要更长时间验证）。能成长为百万吨级别的高端产品需在品质、定价、渠道能力、品牌上都没有短板。从决胜因素来看，培育阶段产品力驱动更主导，扩张阶段渠道能力更主导。