2022年澳大利亚分档次市场份额

资料来源：各公司官网，华创证券注：三得利上市公司不含啤酒业务，集团未披露啤酒业务海外盈利情况，故此处不纳入考虑

资料来源：朝日官网

（二）中国：市场潜力更足，从容掘金优质赛道

与日本相比，中国酒税负担小、渠道垄断更强、市场纵深更足。在此基础上，需求端经济发展催生品质升级需求，供给端龙头存量阶段寻求升级逻辑顺畅，龙头啤酒主业升级空间更足。

酒税：日本啤酒升级空间的压制因素，中国酒税负担小。高额酒税影响下，日本啤酒价格较高（350ml罐约人民币11元），龙头通过降低麦芽浓度向下演化出性价比更高的发泡酒与第三类啤酒（350ml罐约人民币8-9元），故啤酒类饮料的升级空间天然受到高酒税压制。相比之下，中国啤酒消费税不到出厂价10%，故无论是出厂

吨价、终端零售价均为日本的1/2左右（中日出厂价分别约3600、7000元人民币，日本啤酒零售价以牛奶、食盐等物品购买力换算至中国在12~15元/500ml），且与欧美成熟市场相比也有较大升级空间。

图表29日本啤酒价格拆分（日元/350ml）

资料来源：麒麟官网，华创证券注：时间为2020.10-2023.10

图表301L日本啤酒购买力平价换算至中国的价格（人民币元）