电池产业链及库存周期

周期类型 信号 宏观分析指标 电池赛道分析指标

产能利用率周期（朱格拉周期） 需求 GDP增速 终端需求（动力、消费、储能）

资本开支 固定资产投资总额增速 固定资产增速，在建工程增速

价格变化 CPI、PPI、大宗商品 ROA

信贷 M1、M2同比 现金比率等

库存周期（基钦周期） 库存 存货/营业收入 存货/营业收入，存货/营业成本

图表3：宏观周期指标与电池赛道指标映射

资料来源：国金证券研究所

1.2库存周期：需求波动大，产业链长，库存周期影响较大

电池产业链较长，各个环节在原材料采购到生产到备货均有库存的需求，正常的安全库存会在7-15天，景气度较高会提前备至1-2个月，使得需求在整个库存周期放大或者缩小。

图表4：电池产业链及库存周期

资料来源：公司公告、国金证券研究所

从行业公开数据看，电池-电池材料环节21年暴力补库，材料增速大于电池增速，2022-

2023年经历去库，材料增速低于电池增速。

图表5：电池产业链库存系数（行业）

800.0

700.0

600.0

500.0

400.0

300.0

200.0

100.0

0.0

(100.0) 2014201520162017201820192020202120222023

0.30

产量(左轴，Gwh)当年库存(左轴，Gwh)当年库存系数（右轴）

资料来源：GGII、国金证券研究所测算

图表6：电池产业链产量数据