DRAMtop3占据96.5%的市场份额（2023Q4）

存储——周期成长型行业，DRAM和NANDFlash占据九成以上的市场份额。尽管存储器产品品类众多，但从产品营收贡献的角度来看，DRAM和Flash（NAND、NOR）的营收占比超95%。存储行业是典型得周期成长性行业，据yole预测，2027年DRAM、NANDFlash的市场规模分别为1580、960亿美元，2022-2028年CAGR分别为9%、6%。

图1：DRAM、NAND市场仍将保持快速增长（单位：十亿美元）图2：DRAM、NAND占据存储行业9成以上的市场份额（2022年）

资料来源：yole，长江证券研究所资料来源：yole，长江证券研究所

存储行业——垄断、重资产、强周期

存储器行业的特征可以概括为：1、行业高度垄断；2、IDM的生产模式，资本投入大，规模效应显著；3、需求量大、强周期属性（产品价格、市场规模的周期性波动显著）。

行业高度垄断化

全球存储器行业呈现出寡头垄断的竞争格局。其中，DRAM市场以三星、美光、海力士三分天下，2023Q4三大厂商占据了96.50%的市场份额；NANDFlash以三星、海力士西部数据、凯侠、美光五家公司垄断市场（其中凯侠和西部数据共用产线），2023年第四季度，五家公司共占据95.1%的市场份额。由此可见，DRAM和NANDFlash均是高度垄断的行业。

图3：DRAMtop3占据96.5%的市场份额（2023Q4）图4：NANDtop5占据95.1%的市场份额（2023Q4）

4.90%

9.90%

36.60%

12.60%

14.50%

21.60%

海力士

西部数据

凯侠

美光

美光

其他其他

资料来源：Gartner，彭博，长江证券研究所资料来源：Gartner，彭博，长江证券研究所

重资本投入

龙头均采用IDM的模式、行业重资本投入。对存储行业的资本开支进行分析，可以发现行业具备重资产属性；据ICInsight统计数据显示，近年来，存储器资本开支占存储器营收的30%-40%。对不同制程节点扩产所需设备的投资额分析可以发现，10-20nm制程的每5万片晶圆产能所需设备投资额在47-63亿美元之间，随着存储制程来到10nm+，设备投资额度的加大是其资本开支不断增长的原因之一（。注：10-20nm制程不含10nm、含20nm）

图5：存储器资本开支（单位：亿美元，%）图6：晶圆厂扩产对应的设备投资额度（单位：亿美元）