中国大陆医美再生注射剂市场空间（亿元）

图表8：中国大陆医美再生注射剂市场空间（亿元）图表9：全球重点国家医美渗透率对比 140 120 100 80 60 40

医美次数（次/千人） 100

+31%

+88%

+263% 20 0

2018201920202021202220232024E2025E2026E2027 20 0

中国大陆日本巴西美国韩国

来源：头豹研究院，国金证券研究所来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所

行业竞争格局：据iResearch统计，截止2019年，市面流通的注射类针剂，正品率约33.3%，每销售1支正品针剂便至少有2支非法针剂在市面上流通。预计随行业监管趋严，合规经营的头部厂家有望进一步对非合规市场进行替代。

图表10：爱美客收入&利润（百万元）及YoY%图表11：爱美客分产品收入（百万元）及YoY%

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000 500 0

2018A2019A2020A2021A2022A2023A

营业总收入归母净利润

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

4,000.00

3,000.00

2,000.00

1,000.00

0.00

2018A2019A2020A2021A2022A2023A

溶液类注射产品凝胶类注射产品

面部埋植线化妆品

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

营业总收入YOY%归母净利润YOY%

其他溶液类注射产品YOY%凝胶类注射产品YOY%

来源：同花顺iFinD，国金证券研究所来源：同花顺iFinD，国金证券研究所

图表12：爱美客在研管线梳理