2017-2031E年中国HPV疫苗市场规模

我们认为，公司自主研发建立了具有领先优势的生物药生产工艺技术平台和体系，具有产能和成本优势。我们对2023-2025年业绩做出以下假设：

(1)重组人凝血VIII因子产品：中国血友病市场的就诊渗透率和预防治疗渗透率仍比较低，我们预计2023-2025年国内销售收入涨幅分别为75%、30%、20%，毛利率维持在97%；2025年境外开始贡献业绩，我们预计2025年收入1亿元，毛利率约为92%；

(2)瑞帕妥单抗：罗氏利妥昔单抗原研药2022年销售额仍有17亿元，瑞帕妥单抗在安全性方面更优，有国产替代空间与潜力。瑞帕妥单抗已被纳入2023年国家医保目录，有望2024年开始放量销售，我们预计2023-2025年销售收入涨幅分别为150%、300%、100%。

(3)贝伐珠单抗：截至2023Q3，国内贝伐珠单抗市场已超80亿元，国产生物类似药占比达82.7%，贝伐珠单抗+免疫治疗是潜在增长点，预计贝伐珠单抗的供需仍有较大缺口。安贝珠2023年获批7项适应症并进入医保目录，2025年菲诺利单抗上市后联合贝伐珠单抗的一线转移性肝细胞癌适应症是潜在增长点。我们预计2024-2025年销售收入涨幅分别为500%、100%

(4)阿达木单抗：原研药和国产生物类似药均处在快速放量阶段。公司阿达木生物类似物于2023年一次性获批原研药在国内获批的全部8个适应症，我们预计2024-2025年销售收入涨幅分别为300%、120%。