中国心脏电生理器械市场规模（2017-2032E 出厂价口径 亿元）

协同赋能互补优势，器械龙头行稳致远。惠泰医疗是国内心血管介入领域的头部企业，在心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入领域具有一定技术储备，且在国内拥有较好口碑，迈瑞医疗收购以后有望发挥其平台化研发体系优势，助力惠泰医疗在三维标测系统、射频消融等高端产线迈上新台阶。此外，迈瑞较为成熟的海外销售、生产、服务能力未来也有望帮助惠泰医疗产品顺利出海，在更为广阔的国际市场中获得一席之地。由于此次收购较大，迈瑞医疗商誉规模或再次出现2021Q3收购Hytest式（12.14亿元→43.52亿元）大幅提升，基于心血管行业（尤其是电生理）长期发展潜力较大，达到预期经营目标确定性强，且公司既往商誉减值风险长期处较低水平，我们认为并购后商誉减值风险仍旧较低，预计未来不会对公司财务状况产生重大影响。

进口厂商占据较高份额，国产化率有望持续提升。由于国内电生理领域起步较晚，目前市场主要由强生、雅培和美敦力等外资品牌主导，2020年强生占据中国市场50%以上份额，强生、美敦力、雅培三家厂商合计占据市场份额超85%。随着产线布局完整、技术实力趋于成熟的国产厂商凭借技术创新不断增强产品竞争实力，叠加政策鼓励国产替代，国产心脏电生理产品市场份额实现快速增长，2022年强生、雅培、美敦力三家合计占国内份额下降至不足65%。