2005 年后铜冶炼产能大幅增加

当前阶段减产或带来铜价与加工费双双回升。以史为鉴，我们发现，2007年铜冶炼企业减产的大背景是国内冶炼产能增加，进口铜精矿上升导致加工费下跌，再加上铜供需格局整体处于过剩，因此铜价涨幅有限，加工费则明显回升。2015年铜冶炼企业减产的大背景则是铜价持续下跌导致铜生产企业利润受损，冶炼行业自发减产挺价，主动减少供给。目前我国是全球最大的精炼铜冶炼与消费国，对铜价影响力与定价权不断上升。在铜价上涨大趋势下逆势减产，或进一步加大铜供给缺口，从而提振铜价表现。同时，主动减产倒逼铜矿山让渡部分利润，加工费也有望获得上涨。