恒力石化产业链布局

图表12：恒力石化产业链布局

来源：公司公告，国金证券研究所

2024年3月12日公司发布公告称，2023年度拟派发现金分红总额（含税）占2023年度归母净利润的比例为50%以上，相较于公司股东回报规划既定的40%高出10%的水平。

2023年公司现金分红比例为56.07%，现金分红共计38.72亿元，以2024年4月9日收盘价计算公司股息率约为3.80%。恒力石化落实“提质增效重回报”行动方案，体现公司重视股东回报，也彰显公司对未来发展的坚定信心。

图表13：公司股利支付率图表14：公司股息率（以2024年4月9日收盘价计算）

来源：公司公告，国金证券研究所来源：公司公告，国金证券研究所

2、风险提示

1）原油价格变动影响公司盈利测算：中东冲突、俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件或造成供应端的不确定性，扰乱全球原油市场；与此同时，美联储加息或带动美元指数走强，而美元指数与原油价格通常为负相关走势，美联储货币政策或对原油价格产生扰动；

2）终端需求不景气风险：公司营业收入主要来自于销售成品油和石油石化产品，部分业务及相关产品具有周期性的特点，存在行业景气度下行风险。公司产品多数为中间产品，受制于产业链的供求关系存在超预期变动可能，在考虑油价的同时，下游消费、包装、汽车、基建等宏观经济需求也会对公司产品的需求造成影响；

3）项目建设不及预期风险：公司多个项目处于建设中，如项目建设进度不及预期，或对盈利预测产生影响；

4）美元汇率大幅波动风险：原油采购使用美元，而收入端结算以人民币为主，日常经营需要买入美元，卖出人民币，完成结算，美元汇率大幅波动或对公司业绩产生负面影响；

5）存在净利润被摊薄的可能：康辉新材在分拆上市后，财务状况和盈利能力仍将反映在

公司的合并报表中，公司按权益享有康辉新材净利润存在被摊薄的可能。