中国有色金属产成品存货及增速变化

海外方面，美国ISM制造业PMI数据和非农就业数据超出市场预期，再加上此前的2月份通胀数据小幅反弹，显示出美股需求的韧性和通胀粘性。4月以来美债收益率进一步升高，市场对降息时点的预期仍在反复博弈之中。整体来看，今年美欧开启降息周期基本上是确定性事件，再加上部分国家逐渐开启补库周期，全球定价的上游资源品可能存在中长期确定性机会。但是需要注意的是，本轮资源品上涨抢跑于降息开启，可能存在一定的预期透支，后续需要注意价格阶段性调整的风险。

3月制造业PMI指数为50.8%，比上月上升1.7个百分点；新订单指数为53.0%，比上月4.0个百分点，制造业景气显著回升；新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，进出口景气显著回升。整体来看制造业持续修复，进出口相对较强。根据文旅部数据，清明小长假出行人数和人均花费相较2019年同期均出现进一步修复，表明国内消费持续复苏。4月份，A股市场分子端影响可能进一步增强，若业绩以及后续经济数据验证不及预期，股市可能延续震荡走势，更加关注结构性机会以及业绩超预期的细分方向机会。高股息的红利板块后续仍有可能再度占优，建议关注全球定价大宗商品涨价映射在A股的相关投资机会，同时建议关注年报和一季报业绩较好的个股机会。

政策端来看，二季度逐渐进入政策落地期以及验证期。更多拉动内生需求的政策落地值得期待，相关机会包括新质生产力、数字经济、大规模设备更新、以及资本市场进一步改革的受益方向等。