保险资金入市潜在规模存在较大空间

我们在本章分析转债持有人机构提及，保险机构在2-3月连续增持转债，持仓规模来到历史新高的419亿元，俨然成为转债市场一季度核心增持力量。需要注意的是，从估值修复力度来看，保险机构在转债市场的参与程度仍相对有限（保险增持难以抵抗公募、年金的减持），后续增持需要考验市场行情的延续性。

2023年下半年，保险资金参与权益类资产倾向明显下降，仓位来到近年来显著较低水平，结合保险资金运用余额持续处于稳健增长态势，保险资金入市潜在规模存在较大空间。此外，财政部于2023年10月25日印发《商业保险公司绩效评价办法》，提出将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式”。保险机构考核长期化，且当前权 益市场估值仍较为温和，保险资金入市倾向或有所提升。

长端利率中枢持续下降，保险机构固收类投资压力有所加大，存在向权益类资产切换的动力。一方面，长端利率中枢乃至存款利率下降，支撑收益率相对 较高的储蓄型保险需求。保费回暖之下，保险机构参与资本市场的实力有所增强。另一方面，保险机构固收类资产潜在回报下滑，难免将博收益需求向权益类资产倾斜。