银行持有商业银行债券规模变化

商业银行持有商业银行债规模

图表13：银行持有商业银行债券规模变化图表14：商业银行持债结构（2024年2月）

商业银行持有商业银行债规模

亿元 23000 22000 21000 20000 19000 18000

商业银行债券3%

政策性银行债18%

企业债券信贷资产

1%支持证券

2%

国债

28% 17000 16000 15000

2021-032021-112022-072023-032023-11

地方政府债

48%

资料来源：中债登，国盛证券研究所资料来源：中债登，国盛证券研究所

资产荒格局下其他板块资金可能流入金融债

在城投债供给收缩的背景下，需求端的投资结构可能会发生一些转型，但是在转型过程中要考虑到可能面临约束。具体来说，商业银行是消化利率债的主力，增持二永债会受到资本压力；理财净值化转型后，配置二永债会受到产品久期不匹配、净值法估值加大

产品波动等约束；相比之下，基金和保险可能仍将是二永债的需求主力。