全球AI 服务器规模及预测

股价：白马稳定/白马成长

0.65

0.60

0.55

0.50

0.45

0.40

0.35

0.30

0.25

16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01

资料来源：Wind，海通证券研究所

PE(TTM)：白马稳定/白马成长（左轴）

10年期美债利率（%，右轴）

图14白马稳定与白马成长相对估值

0.505

0.454

0.40 3

0.35 2

0.30

0.251

0.200

16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01

资料来源：Wind，海通证券研究所

科技制造中关注电子、数字基建和AI应用。‚大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力‛位列24年政府十大工作的第一位。随着政策加大支持科创、技术突破加快赋能，白马板块中的科技制造领域有望引领新质生产力发展，具体来看：

�电子：半导体周期见底回升、AI需求爆发推动电子板块基本面向上。当前多项指标显示全球半导体周期底部或已明确，新一轮向上周期正开启。24/02全球半导体销售额当月同比增速回升至16.3%，已连续10个月回暖。此外，AI浪潮下算力需求爆发，支撑电子行业景气向上。根据IDC，2025年我国AI服务器市场规模将达317亿美元，23-25年期间CAGR为22.7%。半导体周期回升+AI算力需求爆发将驱动电子基本面向上，根据海通行业分析师的预测，24年电子行业归母净利增速将达15%。

②数字基建：财政发力背景下，数字基建相关领域或将受益。今年两会政府工作报告指出‚适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系‛，叠加积极的财政政策持续发力，数字基建作为中短期稳增长和中长期经济结构调整的结合点，有望成为政府支出的重点。根据中国通服基建产业研究院的《中国数据中心产业发展白皮书（2023年）》，预计‚十四🖂‛期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%。

③政策支持和技术突破下，AI应用将提速。当前智能汽车商业化应用提速。两会政府工作报告提出‚深化大数据、人工智能等研发应用，开展‘人工智能+’行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群‛。政策支持和技术创新的加持下，我们认为AI技术在汽车、家居等领域的商业化应用也将提速。根据华经情报网的数据，预计2025年我国智能网联汽车市场规模将达2262亿元，22-25年间CAGR为23.2%。

全球半导体销售额当月同比（%，左轴）

台积电单月营收同比增速（%，右轴） 80 60 40 20 0

-20

08/01

09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

14/01

15/01

16/01

17/01

18/01

19/01

20/01

21/01

22/01

23/01

24/01

-40 100 80 60 40 20 0

-20

-40

-60

-80

图16全球AI服务器规模及预测

全球AI服务器市场规模（亿元）

CAGR=23.2% 400 300 200 100 0

资料来源：Wind，海通证券研究所

20192020202120222023E2025E

资料来源：中国经济网，环球网，IDC，海通证券研究所

图17智能手机等消费电子产品出货量自底部回升