国内JAK抑制剂规模预测（2022E-2030E）

根据米内网的数据，随着多款JAK抑制剂获批上市和适应症的扩展，2022年JAK抑制剂国内样本医院销售额达到8.2亿元，同比增长20%。根据弗若斯特沙利文的数据，随着多款JAK抑制剂的适应症拓展和渗透率的提升，国内JAK抑制剂的市场规模有望从2022年的约20亿元增长至2030年的221亿元，复合增速为35%。

目前国内有三款JAK抑制剂用于治疗斑秃已进入临床二期及以上阶段，包括泽璟制药、恒瑞医药和科伦博泰。此外，七款JAK抑制剂用于治疗类风湿性关节炎已进入临床二期或三期阶段。

目前公司尚无商业化产品，在研管线中已有四款产品向NMPA递交了上市申请，包括SKB264(TROP2 ADC)、A166（HER2 ADC）、A167（PD-L1），以及A140（EGFR，生物类似药），预计2025年4-5款产品有望实现商业化。

SKB264作为公司的核心ADC产品，未来有望贡献主要收入。SKB264单药治疗晚期TNBC（3L+）的上市申请，已于2023年12月获得CDE受理，我们预计该产品有望于2025年获得NMPA的上市批准。根据中国国家癌症中心发布的最新数据，2022年中国肺癌和乳腺癌的新发病例数分别为106万和36万，基于患者人群、定价以及考虑到研发的不确定性，我们预计SKB264风险调整后的国内峰值销售额有望达到42.5亿元。此外，海外市场方面，公司已将SKB264的海外权益授予默沙东，目前默沙东已启动六项SKB264/MK-2870的全球三期临床试验，随着海外临床的持续推进，公司有望获得相关授权收入。