22年镍需求增量来自于不锈钢与电池（万吨）

补库需求部分缓解过剩局面。21年下游电池及不锈钢需求旺盛，而印尼疫情导致原计划于当年完工并投产的镍铁产能被延后至22年释放。21年镍的供需格局由预期的结构性短缺（镍铁过剩而电解镍紧缺）转为实质性短缺，交易所电解镍库存迅速去化：LME库存从21年初的25万吨降至年底的10万吨，SHFE库存从年初的1.8万吨降至年底的0.5万吨，当前依然保持在历史低位水平。低库存带来的补库需求预计可以部分缓解22年供应过剩的局面。