【奥海科技】公司充储电产品下游应用领域拓展

产品布局：从1到N深度拓展，未来看IoT行业持续成长，公司产品持续渗透。公司以手机电源技术为基，在小米、谷歌等IoT产业链内逐渐进行业务拓展，产品覆盖电视棒、路由器、安防摄像头等；2021年公司进入数据电源和动力电源业务领域。目前公司充储电产品可分为七类：（1）有线充电器（手机快充）：产品覆盖2.5W-120W功率范围，更大功率产品正在研发中；公司GaN充电器已成功研发30W/45W/65W功率产品，120W产品正在研发中，未来将加大该领域投入；（2）无线充电器：2021年收购索菱通信，加大在无线充电领域的布局，目前公司已量产15W无线充电器，50W无线充电器正在研发中，相关技术储备良好，未来有望随渗透率提升逐渐放量；（3）电源适配器：公司定制开发的45W/65W/100W等PC电源充电器已规模量产，140W正在研发中；（4）移动电源：公司移动电源分为ODM（主要客户为绿联、墨菲、贝尔金、百思买等）和自主品牌产品；（5）IoT智能终端：根据IDC数据，2021年全球智能家居出货量达8.95亿台，可穿戴设备出货量达5.34亿只，未来市场有望持续增长，带动电源需求量上升。公司已进入小米、华为、谷歌、亚马逊等IoT产业链，充电器和适配器产品已在智能可穿戴设备（AR/VR）、智能家居、智能音箱、路由器、安防摄像头等多领域应用；（6）数据电源：目前已完成主流数据电源550/800W的开发（1300/3600W正在开发中）。部分产品2021年末已开始量产，预计2022年开始贡献营收；（7）动力电源：根据Statista数据，预计2027年全球电动工具消耗量将达到6.17亿件，未来市场空间巨大。公司正大力开拓动力工具电源领域业务，目前已导入锐奇、宝时得等客户。

营收结构：以手机充电器为基，大力发展IoT、PC领域，打造充储电一体化解决平台。2021年，公司充电器及适配器业务营收主要由手机充电器（约29亿元，同比29.4%）、IoT智能终端（5.67亿元，同比+69.8%）和PC领域（约1.9亿元，同比+37.1%）产品贡献，营收占比约74%/14%/5%。快充方面，2021年公司手机有线充电器产品功率逐渐从以10-20W为主过渡到以20-40W为主，60W+产品占比也有明显提升。我们估算2022年板块内20W以下/20-40W/40W以上产品占比分别为30%/45%/25%，预计未来20W+产品占比将持续提升。ASP方面，受益行业大功率、高端化发展趋势，公司手机充电器ASP从2018年的7.32元提升到2021年的13.48元，2022年Q1ASP已超17元，未来仍有望稳定增长。IoT终端方面，我们估算2021年公司电视棒产品营收超3亿元，主要客户为亚马逊、谷歌、LG等；路由器、智能音箱、安防摄像头营收分别约0.6/0.3/0.4亿元，主要客户为小米、谷歌、大华等；其他收入千万级以上的产品有伟易达无绳电话、飞科剃须刀、感臻机顶盒、大疆无人机等。我们认为，公司将继续巩固有线快充市场地位，未来仍将贡献主要营收；此外，随公司新产品逐步推出，新业务有望顺利拓展，公司营收结构有望持续优化，IoT、PC等领域营收规模和占比或将实现共同增长。