多个化妆品产业链公司IPO在途，板块上市标的有望持续丰富

植物医生（品牌方）相宜本草（品牌方）远想生物（品牌方）

毛戈平（品牌方，上交所）

湃肽生物（原料商，上交所）芭薇股份（制造商，北交所）环亚科技（品牌方，深交所）

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资料来源：Wind、开源证券研究所（注：以上为截至2023年11月信息）

温和复苏背景下品牌将进一步分化，强α国货美妆龙头有望崛起。美妆属于可选消费，消费者对未来收入预期趋保守影响行业总量增长，我们预计2024年美妆行业将

依然维持温和复苏态势。存量竞争愈演愈烈背景下，通过单一优势抢占市场的策略已经难以实现（只做爆品或只做线上渠道都会遇到瓶颈），而且快速变化的市场环境和消费者偏好也给参与者带来更多不确定性（如日本核污水排放、超头不当言论等舆论事件）。但我们认为，这对国货品牌而言既是挑战、也是机会。面对市场环境和消费者偏好变化，美妆公司综合能力建设（渠道、成分、品牌矩阵等）重要性凸显，具备强产品力、运营力、营销力，且能够坚定品牌理念的国货美妆公司，有望在变化挑战中抢占消费者心智，从而获得市场份额提升。

资料来源：小红书APP

6、传统零售：超市百货客流恢复，母婴消费龙头积极求变

6.1、超市：基本面逐步改善，关注折扣化业态变革和效率提升探索

超市行业基本面逐步改善，盈利能力修复。2023Q3超市板块实现营收319.2亿元

（-6.2%）、扣非归母净利润-3.6亿元（亏损额同比收窄44.5%），板块整体亏损额持续收窄；盈利能力方面，板块整体毛利率为22.3%（+1.2pct），亦有所改善，一方面受益于外部竞争环境改善，来自部分竞争业态的价格战压力缓解，另一方面则因为业内公司主动放缓扩张节奏，调优存量门店，提升经营质量。