光伏产业链上中下游盈利变化趋势

2023年中国光伏新增装机量达到了历史新高，这一辉煌的实现离不开成本端下滑所带来的帮助。其中，硅料和组件价格的显著下降对投资收益的增加功不可没。

光伏项目的建设成本大幅减少，吸引了更多的运营商参与到光伏市场中，推动了光伏装机规模的扩大。2023年光伏产业链中多晶硅产能逐步释放，多晶硅成原材料价格波动最大的一环，而其他大宗商品则处于较为稳定的低波动状态。

随着多晶硅料、组件产能大规模释放，高度竞争下光伏产业链板块盈利分化，利润向中下游环节集中。例如2023年硅料硅片环节整体毛利率有所下降（见图31）；

中游环节，尤其是逆变器板块盈利较为可观。整体来说上游多晶硅等原材料价格的回落，一是使得光伏中下游的盈利情况改善；二是刺激下游运营商装机需求的释放。

参考2023年12月的外发报告《低波之下，方寸之间——2024年大宗商品策略展望》（2023/12/16）