【春风动力】公司2018年至2023 年全地形车业务的全球市占率

比减少0.3个百分点，销售额口径市占率的降幅小于销量口径市占率的市占率，主要是由于公司产品结构的改善，UTV&SSV产品逐步放量。我们认为，公司近几年积极布局高端U/Z系列，U/Z系列新产品投放速度明显加快，并且这些新产品通过公司长期积累的技术、设计能力，产品力不断提升，具备较强的竞争优势，未来有望加速放量。此外，公司目前尚未布局1000cc以上的U/Z系列产品，未来有望进一步补齐产品矩阵。

我们假设公司：1）2023年~2030年期间，ATV产品的销量与行业走势保持一致，每年减少约2%，U/Z系列产品由于公司持续完善产品与渠道布局，销量有望实现12.6%的复合增长，2030年ATV与U/Z系列产品的销量分别为8.4万台和11.5万台；2）ATV与U/Z系列产品的平均售价随着产品结构的改善逐步增长，2030年ATV与U/Z系列产品的平均售价分别为0.82万美元和1.3万美元（略低于行业平均售价）。在以上假设基础上，公司2030年的全地形车的全球份额有望从2023年的9.3%提升至15%左右。

2024年新品各具特色，有望迎来拐点。近几年是公司的新品大年，尤其是UTV& SSV的新品大年，2022年和2023年在美国市场分别发布了5款和4款新产品，其中UTV& SSV每年的新产品均为3款。截止2024年三月初，公司已发布3款新产品，其中包括：

1、UTV & SSV新产品：ZFORCE 950 SPORT 4。ZFORCE 950 SPORT 4是公司首款四座SSV车型，售价为18,299美元，而北极星目前售价最低的四座SSV车型为RZR XP 4 1000 SPORT，售价是24,999美元。ZFORCE 950 SPORT 4的售价远低于竞品车型，虽然在动力等方面略弱于RZR XP 4 1000 SPORT，但是其底盘后悬挂采用TTA悬架（双A臂和连接杆），超过了RZRXP 4 1000 SPORT低配版的拱形双A臂，并且额外附加2040kg的绞盘、车顶等配置。综上，ZFORCE 950 SPORT 4作为一款四座SSV的入门车型，价格极具竞争力，甚至部分配置还领先于竞品车型，未来有望逐步扩大公司在这个细分市场的份额。我们认为，公司近几年大力布局高端U/Z系列，并且通过长期积累的技术、设计能力不断提升新产品的竞争力，和竞品车型相比具备较强的竞争优势，胜率较高，有望拉动公司2024年高端U/Z系列销量增长。