中国液冷服务器市场规模（亿美元）

英伟达是全球AI龙头，其GPU技术将持续引领市场，Blackwell平台带来的新硬件有望成为行业标杆，建议关注新硬件带来的增量市场机遇。

先进算力离不开先进技术，英伟达新一代GPU采用4NP制程和CoWoS封装工艺，相关产业链集中在中国台湾、韩国、欧美等地，国产发展空间广阔。随着国内加大对半导体产业的支持，国内企业有望实现技术突破，相关标的：中芯国际、中微公司、芯源微、华海诚科等。

HBM技术在高性能计算和人工智能领域展现了显著的高速、高带宽和低功耗特性，在AI市场热潮下具有广泛的应用前景。当前全球HBM市场主要被海外垄断，国内HBM产业尚处于发展初期，部分企业开始布局，相关标的：雅克科技、中微公司、华海诚科等。

基于Blackwell平台，英伟达发布了一系列超级计算产品，新增铜连接、液冷技术，而新技术的引入对AI计算的成本效益、算力性能均有所提升。我们认为，英伟达新技术的引入有望加速这些新技术在AI领域的渗透，重视铜连接、液冷产业链。