美国零售电商市场规模（2008-2027E）

美国及全球电商市场规模快速增长，线上化趋势显著。随着亚马逊等线上平台迅速崛起，美国电商市场规模快速增长，目前是除中国外的世界第二大电商市场。据Euromonitor的数据，2008-2022年，美国零售电商市场规模自0.2万亿美元增长1.1万亿美元，年复合增速为11.9%（2020年因疫情影响市场规模同比高增34.2%），电商渗透率（电商销售占比零售总额）自9.3%提升至26.3%。根据Euromonitor预测，2027年电商市场规模将进一步提升至1.6万亿美元，2022-2027年复合增速8.0%。全球来看，由于越来越多新兴国家开始大力发展电商，全球电商发展增速近年来开始超越美国。

2008-2022年，全球零售电商市场规模自0.5万亿美元增长至3.5万亿美元，年复合增速为15.0%（2020年因疫情影响市场规模同比高增30.1%），电商渗透率自4.1%提升至20.3%。预计到2027年全球电商市场规模将进一步增长至5.4万亿美元，2022-2027年复合增速9.0%。

作为线下的有效补充，在全球市场积极发展线上。由于美国线上电商快速发展，线下零售行业整体受到冲击，Sears、梅西百货等传统连锁百货店市值大幅缩水，但Costco凭借其忠诚的会员群体，高性价比、快周转的商业模式成功抵御了电商冲击，市值逆势而上。与此同时，作为线下的有效补充，Costco也主动发展线上渠道，不仅扩大了消费者覆盖、迎合了年轻群体消费习惯也有效抵御了疫情对线下零售业态的冲击。FY2013-2019，Costco电商收入自31亿美元增长至60亿美元，年复合增速为11.6%，占比自3%提升至4%。2020年受疫情影响消费者线上购物比例提升，FY2020电商收入同比增长63.3%至98亿美元，收入占比提升2pct至6%。但根据公司Q3FY23业绩会，电商业务目前对公司来说仍是成本大于收益，公司希望能稳定地逐步提升电商收入占比。我们认为，Costco的基因仍是线下，线上只是作为一个线下的有效补充而设臵的。目前Costco线上主要聚焦于当日达及次日达服务，提供9000-11000个SKU，在商品结构、价格、折扣促销等方面与线下存在一定的差异，线上商品常标注“线下价格可能更低”字样，其目的仍是向线下引流，希望会员仍把线下作为主要消费渠道。