全球PC 市场基本稳定，20、21 年透支需求导致后续快速下滑

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来源：Statista，国金证券研究所

我们认为，正常换机需求的恢复，以及AIPC等新兴应用驱动下，行业需求有望迎来拐点。同时随着微软停止支持Windows10，有望进一步释放正常换机需求。根据Canalys预计，2024年全球PC出货量为2.67亿台，同比增长8%，增长主要来自商业市场。微软也计划在2025年10月14日停止Windows10系统，有望促进商用PC的换机需求。根据公司统计，2014年微软停止WindowsXP支持后，14年全球商用电脑出货量增长4%，2019年停止Windows7支持后，2019年全球商用电脑出货量增长14%。

图表21：预计2024年全球PC出货量同比增长7.6%，达到2.67亿台

图表22：微软停止早期Windows版本更新促进商用电脑需求释放

来源：Canalys，国金证券研究所来源：英特尔网站，国金证券研究所

2.2PCCPU开启外部代工，有望改善成本增加盈利能力

我们认为公司未来PCCPU市场份额提升，叠加整体行业复苏拐点显现，以及自身产品ASP提升，公司PCCPU业务有望迎来营收拐点。同时公司CPU产品开始使用外部代工，有望节省公司生产成本，提升公司产品盈利能力。

公司23年12月发布的MeteorLake是公司CPU产品当中首个使用外部代工的产品，除了ComputeTile使用公司体内代工的Intel4制程以外，其他部分都采用台积电5、6纳米制程生产。

架构 功能 制程

ComputeTile 分为能效核心、性能核心，处理日常任务与复杂任务，以及部分低延时、轻量级AI任务 Intel4