户外行业产业链上下游

◆户外用品产业链分为原材料生产、代工生产、品牌商以及零售商环节。我国上市户外企业集中在产业链中上游，主要为纺织、化纤、面辅料制造企业与OEM/ODM代工企业，其中拥有核心技术的企业盈利较为突出。产业链中下游为品牌商与零售商，国内上市企业稀缺，体量相比海外公司较小。随着近些年国内户外运动的兴起，我们认为随着户外产品持续更新迭代，未来产品设计更新颖、功能性更强，国内上市企业有望逐渐受益。

◆户外运动细分项目丰富多样，露营、滑雪近年来相对高景气，为细分机会赛道。按发展类型看，户外运动主要分为传统户外运动以及新兴户外运动两类，其中传统户外运动包括露营、冰雪、骑行、垂钓、徒步、水上等，新兴户外运动则涵盖飞盘、骑马、滑翔伞等。传统户外运动中，露营及滑雪景气度相对较高，为主要细分机会赛道，2022年中国露营核心市场规模达1134.70亿元，同比增长51.80%；2022年滑雪行业市场规模为344.5亿元，预计2027年达到1539.94亿元，期间CAGR为34.92%，市场前景广阔。