全球服务器出货量（万台）

•传统服务器呈现弱复苏态势，2024年出货量同比增长2%。根据Trendforce，2024年服务器出货驱动力以北美CSP为主，但受限于通货膨胀高，企业融资成本居高不下，压缩资本支出，整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预计2024年全球服务器整机出货量约1365.4万台，同比增长2.05%。

•受益于北美CSP订单带动，AI服务器ODM对2024年展望乐观。（1）广达：预计2024年AI服务器出货双位数增长，订单主要来自于Microsoft及AWS等；（2）Supermicro：预计2024年AI服务器出货量有机会翻倍成长，订单主要来自CoreWeave与Tesla，积极拓展Apple、Meta等客户AI订单；（3）Inventec：除了北

美CSP需求，中国客户如ByteDance需求最强，预估2024年AI服务器出货量年成长可达双位数，占比约10~15%；（4）Foxconn：获得Oracle、AWS订单，预计2024年服务器ODM出货量增长5~7%。

图表：全球服务器出货量（万台）

图表：AI服务器出货量（万台） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

20232024E2025E2026E

服务器总出货量yoy

6%

4%

2%

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-8% 140 120 100 80 60 40 20 0

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AI服务器出货量（估算）

数据来源：Trendforce，中信建投数据来源：Trendforce，Gartner，中信建投测算

•我们测算了全球算力卡的HBM需求，结论是：

•1、从容量看，2023年HBM市场容量为2.8亿GB，预计2024年增长至8.9亿GB，2026年增长至14.1亿GB，2023~2026年CAGR为71%。增长驱动因素是：算力卡单卡HBM容量提升、算力卡出货量提升、新的玩家产品放量。