投向房地产的集合信托发行情况变化

展望2024年，新分类中的资产服务信托尤其是风险处置服务信托凭借信托制度优势，或可在房地产企业风险处置化解中发挥信托行业重要作用：

其一，凭借信托产品风险隔离特征及灵活性优势，风险处置服务信托包括企业市场化重组服务信托、企业破产服务信托等，可依据不同房地产企业或房地产项目的出险问题症结点，提供千面定制化市场重组或破产重整服务方案和债权人清偿方案，为问题房地产企业或房地产项目风险化解提供独立的、全周期的金融支持服务。

其二，凭借信托制度风险隔离优势，将单个房地产项目公司资产与股东房地产企业资产通过信托产品进行隔离，规避出现因股东房地产企业流动性困难导致其债权人对单个房地产项目公司资产进行诉讼执行的情况，并进一步避免可能出现的股东房地产企业进入破产程序后将单个房地产项目公司纳入的情况，为“保交楼”提供信托行业支持。

其三，通过将单个房地产项目公司纳入信托财产，可有效解除在单个房地产项目上设置的抵押、质押等过往增信措施，并可通过信托服务提供聚焦于单个房地产项目的风险化解、资产盘活服务，为房地产行业风险化解提供信托行业支持。

根据用益信托网数据，2023年，新发行的集合信托中投向基础产业领域的规模达4112亿元，同比下滑14.14%；规模占比35.23%，较2022年增加9.15个百分点，为2023年唯一规模占比增长的板块，一方面受地产景气度未恢复下房地产信托业务收缩影响，另一方面，在宏观经济调整周期下，市场风险增加，信托项目整体呈现资产荒现象，而一揽子化债方案的推进和实施促使地方城投信用风险短期边际下降，在此背景下，基础产业类信托成为信托公司兼顾收益性与安全性的重要展业方向，同时此类信托产品更符合传统存量信托投资者偏好习惯，叠加信托公司年末冲刺年度发行规模KPI，是以基础产业类信托在整体集合信托发行规模收缩情况下，于2023年12月单月发行规模大幅回升。

在信托业务结构变迁中，基础产业类信托发行规模占比短期增加的同时，潜在长短期风险也值得关注。信托公司通过城投债、资产证券化等形式参与基础设施建设，开展主动管理转型，流动性风险有所降低，但在土地财政转型过程中，地方财政收入增长预期压力及城投公司基础产业类资产的资金链压力同时影响基础产业类信托信用风险，信托公司基础产业类信托业务拓展需综合考虑宏观经济政策、地方政府偿债能力、城投公司信用风险。