DHL 全球国际快递市场市占率

图表62：2018-2022年中外运敦豪营收CAGR为13.7%图表63：2018-2022年中外运敦豪净利润CAGR为15.4%

来源：公司公告，国金证券研究所来源：公司公告，国金证券研究所

图表64：2018-2022年中外运敦豪平均ROE为83%图表65：中外运敦豪由中外运和DHL合资

来源：公司公告，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所

中外运敦豪的核心优势在于DHL庞大的全球快递网络。2022年底，中外运敦豪非流动资产占总资产比重为17.3%。中外运敦豪重资产主要是机场口岸的转运中心，并无航空货机运力。中外运敦豪时效件的交付主要依赖DHL集团来完成。DHL集团作为全球快递三巨头之一，在全球拥有庞大的快递网络。按收入计算，2021年底DHL在全球国际快递市占率高达43%，美洲、欧洲、亚太地区市占率分别为21%、51%、57%。

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来源：DHL公司公告，国金证券研究所

4.2业绩增长点：跨境电商快速增长有望驱动业绩增长

DHL国际时效快递业务量增长，跨境电商贡献主要驱动力。DHL2016-2022年国际快递业务量CAGR为6%，主要由B2C业务驱动，其中跨境电商是主要驱动力。B2C业务量占比由2013年的大于10%增长至2021年的大于45%，若按照最低比例计算（20%、45%）。则B2C业务量2017-2021年CAGR可达到46.6%。