酱香型白酒增速进入合理化阶段

我们认为：头部酱酒企业经过23年调整，库存已显著去化，批价自底部已有显著回升，24年在酱酒总量微增下集中度或进一步提升。

酱酒品类增长：2023年中国酱酒产能约75万千升，同比增长7.1%；实现销售收入2300亿元，同比增长9.5%；实现利润约940亿元，同比增长8%。23年酱酒品类仍呈现收入、利润齐升的局面，酱酒品类仍处增长阶段。

格局头部集中：2023年，茅台（股份公司）预计实现营收1495亿，同比增长17.2%；习酒与郎酒2022年突破200亿后，2023年均实现了两位数增长。

批价企稳回升：次高端入门价位的酱酒23年至24年春节呈现动销较优的局面，23年下半年以来以珍15、红花郎10年、摘要酒等为代表的批价自底部企稳回升。

行业库存去化：以金沙为代表的中大型酒企23年渠道库存去化显著，小型酱酒企业仍在出清阶段，酱酒行业库存去化显著。