固定资产投资规模（季调）

图表4：固投中制造业、基建与地产的占比走势图表5：2020与2023年三大投资占固投比重的对比

资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所

从季节性调整后的绝对规模也显示，制造业投资的加速上行，在很大程度上对冲了地产投资回落的影响。

资料来源：Wind，国联证券研究所

1.3制造业投资的结构变化

既然制造业投资是对冲地产投资下行的主要动力，那么制造业投资中，哪些行业的投资出现了更明显的上升呢？

30个制造业细分行业中，多数行业占固定资产投资的权重都有所上升。其中，上升最为明显的行业包括：电气机械制造业、计算机通信设备制造业、化学原料及制品制造业、专用设备制造业、农副食品加工业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、仪器仪表制造业、汽车制造业、金属制品业。