2月社融新增规模低于季节性表现

（前值为9.5%），其中对实体经济发放的人民币贷款同比少增9324亿元，为拖累的核心项，但后续有望在两会政策积极扩展下迎来一定修复。二是2月新增人民币贷款1.45万亿元，略低于去年同期（1.8万亿），主要仍受偏弱的房地产市场需求影响导致居民中长贷显著少增，而企业中长贷则成为主要贡献项，占比变化来看也有企业中长贷为主导的倾向，后续两会扩张的财政政策有望为企业中长贷表现提供有力支撑，但整体来看可能符合我们对于后续信用筑底后回落的判断。（2）高频数据显示基本面仍在弱修复。一是地产销售仍偏弱，我们剔除掉春节效应（即将历年春节设定为T）计算节后25个交易日内一、二、三线商品房成交面积的同比发现今年明显低于去年同期，分别为-48.19%、-55.04%、-52.86%，表明地产端需求仍较低，需要后续政策的进一步提振企稳。二是从螺纹钢产量以及钢厂开工率来看，同样剔除春节效应，今年的复工速度仍不及去年，T+25内的周均螺纹钢产量和周均螺纹钢厂开工率均有明显下滑，且近年数据来看，自2021年起有逐年下降趋势，基建和地产施工可能放缓。三是从出行数据来看，近期国内航班执行和计划数量均有所下滑，原因可能在于近期部分地区极端天气导致航班取消，但国际航班数量相对较为稳定，且中方航司陆续提交新的中美增班计划，3月底开始，中美航线将大幅增班，整体来看我国基本面仍维持弱修复趋势不变。