2018-2023年中国变压器出口金额（单位：亿美元，%）

海外变压器生产商产能扩张谨慎，新增需求依赖进口。根据MordorIntelligence调研，北美变压器市场分散，主要参与者包括西门子、通用电气、施耐德电气SE、艾默生电气、和伊顿PLC。根据BNEF调研，由于美国变压器供应商的低风险偏好和低产品竞争力，对于产能扩张持谨慎态度。以大型电力变压器为例，2023-2030年间美国本土大型电力变压器的产能提升有限，预计约69%的新增需求仍依赖于进口。

海外需求旺盛拉动出口，预计变压器及电磁线出口将维持双位数增长。受益于欧美等国电网更新改造、新能源并网扩容、以及本土产能短缺，2021年以来我国变压器和电磁线等变压器零部件出口额稳步增长。根据海关总署数据，2020-2023年我国变压器出口金额从32.58亿美元增长至52.94亿美元，3年CAGR约17.56%，2023年12月变压器出口金额约7.21亿美元，环比增速达63.71%；铜质绕组电线出口金额从5.09亿美元增长至9.45亿美元，3年CAGR约22.91%。我们认为，随着海外电网建设滞后问题愈发暴露，补强需求旺盛，预计24年出口领域仍将维持双位数增长。