锡产业链全览

锡（Tin），化学符号为Sn，原子序数为50，为银白色光泽的金属元素。锡的熔点为231.89℃，沸点为2260℃。在常温下，富有展性，但是延性比较差，化学性质十分稳定，在常温下不易被氧化，主要来源是矿物锡石（SnO）和各种硫化物。

锡产业链主要包括锡矿、精炼锡以及锡的深加工与回收四个阶段。其中锡矿转变为粗锡需要经过还原熔炼，包括电炉熔炼、澳斯麦特炉两种生产工艺。精炼锡的冶炼方法通常为火法冶金和电解法冶金两种，可以使锡含量达到99%。通过深加工得到锡铅焊料、锡化合物、锡材、锡合金等，并广泛应用于电子、汽车、医疗、食品、农业等各个领域。

半导体周期与锡价有较强相关性。回顾锡价与全球半导体销售额的走势，可以发现两者有明显的相关性。自2000年，锡价共经历了4轮价格周期，走势与半导体行业周期重合度高。

第一轮（2000-2008）：两轮半导体电子行业牛市，锡价持续上涨，后受美国次贷危机影响短期价格大跌。

第二轮（2009-2015）：2009年智能手机兴起，半导体行业高增速发展，同时全球锡矿供应端紧缩，锡价暴涨。后续随着2011年半导体行业增速放缓，叠加缅甸佤邦锡矿的投产，供需过剩推动锡价持续下跌。

第三轮（2016-2020）：2016年锡供应端平稳，半导体消费转好，锡价再度走强，2018年锡矿供应端宽松，下半年半导体增速减弱，锡价小幅下跌。

第四轮（2020-至今）：疫情爆发使得全球锡矿供应量大幅下滑，同时导致电子设备消费快速增长，供需收紧推动锡价暴涨。2022年2月2日，由于通胀压力，美联储开启加息，锡价于2022年3月达到高点后破位下行。2022年11月，市场预期美联储加息进入尾声，国内疫情政策放开，锡价随经济复苏上涨趋势初显。2023年4月缅甸政府宣布8月开启禁矿整顿，导致供应紧缩，锡价持续走强。