国内高端酒销量及高净值人群增速对比

在高净值人群需求支撑下，五粮液存在通过销量调控提振价盘表现的操作空间，2024年通过价格盘整重塑渠道信心，亦将为未来价格上行打好基础。

投资建议与盈利预测：普五作为千元价位带核心单品，动销流速优异，看好2024年量价策略转变为中长期价格空间打好基础。此外，五粮液1618、低度、文化酒等产品多点开花，系列酒品牌营销高举高打，预计有望贡献积极增量。我们基本维持2023-2025年归母净利润为300、341、393亿元，分别同比增长12%、13%、15%，当前市值对应2023-2025年PE分别为19、17、15倍，维持“买入”评级。