22-27年全球制冷空调零部件销量CAGR=4%（亿件）

我们认为，受益于变频空调需求增长和欧洲制冷空调需求增加，公司产能充足且龙头地位优势明显，未来三年制冷空调零部件业务营收仍将实现超越行业平均的可观增长。

1）行业层面，受益于变频空调需求增长和欧洲制冷空调需求增加，全球市场预计2022-2027年仍将保持约4% CAGR的销量增长。

2）公司层面，公司作为行业龙头，空调零部件业务在2018-2022年的营收CAGR高达10.13%（远超行业同期的2.37%），我们认为公司在此领域有望持续提升市占率，我们预计公司未来三年该业务营收仍将实现超越行业平均的可观增长。

我们预计2023-2025年公司制冷空调电器零部件业务营收分别为152.17、165.87、179.14亿元，增速分别为10%、9%、8%。

2022-2027年全球主要制冷空调电器零部件销量CAGR=4.0%。根据灼识咨询数据，全球主要制冷空调电器零部件市场的总销量从2018年的5.58亿件增至2022年的6.12亿件，CAGR为2.4%；预期2027年达到7.43亿件，22-27年CAGR为4.0%。微通道换热器销量从2018年的413.65万件增至2022年的628.76万件，CAGR为11.04%。由于技术进步和能效要求提高，微通道换热器销量将于2027年达到1158.98万件，22-27年CAGR为13.01%。

节能要求提升、海外需求增长驱动全球制冷空调电器市场增长。节能与环保要求提升，变频空调市场快速增长，同时受全球气温变暖影响，欧洲制冷空调需求激增。节能化、海外需求增长为全球制冷空调电器市场增长的核心因素。