2022年我国床垫市场竞争格局（%）

图52022年我国床垫市场竞争格局（%）

资料来源：Wind，HTI

参考海外市场，我们认为随着地产从新房步入存量房时代，家居企业本土发展空间和市占率提升空间仍大，且龙头步入中低速增长阶段后，仍可通过降本增速、提高分红回购水平来提高股东回报。我们认为当前国内部分家居企业已进入估值洼地、性价比凸显，配置价值可观。

梳理重点家居企业估值情况，我们观察到2019-2022年，欧派家居、顾家家居、慕思股份、志邦家居的收入和净利润的平均复合增长率均在双位数以上，分红率和股息率均保持在较高水平，外部环境承压下ROE维持在20%左右，且目前估值水平均在15xPE及以下，处于历史较低水平，当前位置我们建议重点关注。