我国烘焙食品销量及ASP变化

横向对比海外市场，量价均有较大空间。受消费习惯的影响，将烘焙作为点心的亚太地区消费量明显低于以烘焙为主食的西方发达国家。但对比饮食习惯相对接近的日本，我国烘焙消费仍然与之差距较大。2021年我国人均烘焙食品消费金额仅27.4美元/人，远低于日本的199.5美元/人；我国人均烘焙食品消费量仅7.7kg/人，低于日本的27.7kg/人。从发展历程来看，人均烘焙食品消费额逐年提升。17-21年，我国人均烘焙食品消费额由20.9美元上行至27.4美元，期间CAGR达到7.0%，同时人均烘焙食品消费量由2017年的6.9kg快速提升至2019年的7.8kg，20-21年疫情影响下小幅下降至7.7kg。

冷冻烘焙系解决烘焙门店痛点的新兴赛道，利用规模效应实现降本增效，带来全行业的效率提升。我们测得冷冻烘焙行业2025年空间有望达385亿元，21-25年CAGR为25.4%，给予立高成长沃土。

完全竞争格局下，传统烘焙店难题频现。我国烘焙门店品牌众多，且呈现参与者完全竞争的格局，据欧睿，2021年烘焙门店品牌CR5占比11.6%，店铺存活率不高（根据美团大学餐饮学院，中国开店时长＞4年的烘焙门店存活率仅34.1%）。烘焙门店通常采用“前店后厂”的重资产模式，致各品牌门店扩张潜力受限，难以快速在全国各地跑马圈地，且人工成本、租金费用持续上涨，挤压盈利空间，加之日益激烈的外部竞争环境，门店数量由2016年底的49.3万家萎缩至2019年底的47.9万家（据美团点评）。门店对成本优化及效率提升的追求倒逼产品标准化，冷冻烘焙应运而生。

相较人工现制，冷冻烘焙提供了更优方案。冷冻烘焙食品由烘焙过程中完成部分或全部工序后冷冻处理得到，解冻后简单加工即可，其满足四大需求：1）提高生产效率，第三方中央工厂拥有自动化产线，大批量生产，突破SKU数量和产能桎梏；2）降低经营成本，规模化生产，替代部分烘焙师，节约租金及设备；3）保证质量品控，标准化生产保障质量；