90年代日本职业大学生人数持续快速上升

日本职业大学学生数

（万人）

贷金业贷款规模贷金业机构发放贷款占全行业比重（右轴）

（万亿）（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 12

10 8 6 4 2 0 19761980198419881992199620002004200820122016 50

资料来源：日本统计局，中银证券资料来源：《从混乱到有序——日本消费金融“三恶”的治理经验》，张伟强、田原，知网，中银证券

5.3.4新兴户外消费兴起

80年代中期-90年代中期日本掀起户外消费热潮。80年代初，日本人均GDP突破10000美元，其后至90年代末期，人均GDP整体持续呈现上涨趋势，居民运动偏好逐渐从较为大众的球类运动逐渐向相对更小众、平均花费更高的冰雪运动、极限运动、户外运动等拓展。80年代后期至90年代前期，日本迎来露营、登山、滑雪、骑行等新兴户外运动热潮。

图表42.日本人均GDP达到10000美元后，户外运动热潮兴起

资料来源：科尔尼咨询，中银证券

6总量增长下的消费结构新趋势

6.1大众消费指数

基于行业异质性，我们将消费（风格，中信）指数成分股公司（剔除一级行业农林牧渔和地产及北交后，872家公司）按其中信三级行业进行分类，并按照同细分行业公司毛利率高/低和销售费用率低/高两个指标（高端消费品特点：高毛利、低销售费用率）将其分为高端消费（前20%分位，183家公司）和大众消费（保留前20-40%分位，以期最大程度消除绩优、绩差区别）两类，并将其按自由流通市值加权编制为高端消费指数、大众消费指数。