90 年代日本外食产业客单价显著下行

日本大规模零售销售额衣服同比 40 20 0

-20

-40

-60

迅销营收增速

良品计划营收增速

1.05 1

0.95

0.9

0.85

0.8

日本外食产业客单价（19931） 199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022 20072009201120132015201720192021

资料来源：万得，中银证券资料来源：日本食品服务协会，中银证券

5.3.2低成本“宅”娱乐产业热度提升

经济下行背景下，居民生活压力增加，动漫和小额博彩等低成本娱乐产业发展迅猛。日本经济萧条下，低成本“宅”娱乐产业悄然崛起，动漫产业发展迅速，诸多优秀动漫作品涌现，每年电视动画新增数量保持持续增长趋势。在国际市场上，日本动漫广受喜爱，出口市场不断扩大，《新世纪福音战士》、《魔少女樱》等一批优秀作品广为流传。同时，柏青哥（Pachinko）等小额博彩业的市场规模及景气指数也持续提升。在整体经济下行、居民生活压力增大时，人们往往寻求一些廉价或者娱乐成本较低的方式来消遣，例如动漫游戏、小额博彩等活动使得人们可以在紧张的生活中寻求放松和娱乐。

120 100 80 60 40 20 0 19901993199619992002200520082011201420172020 150

日本柏青哥指数 140 130 120 110 100 90 80 1998199920002001200220032004200520062007

资料来源：万得，中银证券资料来源：日本产业经济省，中银证券

5.3.3“失业潮”驱动职教需求提升

日本失业率大幅上涨，就业人员职业培训需求扩张，个人消费贷快速增长。90年代日本职业大学生人数持续快速上升，至1992年达历史高位86万人，而该时期日本经济整体下行，待就业的日本职业大学生进入就业市场的竞争更加激烈。“失业潮”使得就业人员面临着更大的不确定性，为提升竞争力，待就业者倾向主动寻求职业培训或进修课程，使得职业培训获得较大需求。同时，失业率上升使得日本居民经济压力增加，为维持生活，个人消费贷产业快速增长。从1990年至2002年，日

本贷金业出现逆势增长，截至2002年日本贷金业贷款规模达约10.2万亿日元，为1990年的3

倍，贷金业机构发放贷款占全行业比重从15%上升至40%。