8年以来政策行新增信贷规模与信贷余额增速

政策行信贷投放可作为一种灵活快速的逆周期调节手段。2008年以来，政策行信贷投放共经历了四轮明显放量，均在经济承压年份：2009年（次贷危机）、2011年（欧债危机）、2015年（海外美联储加息的政策溢出效应+国内结构性产能过剩严重、推进供给侧结构性改革）和2020年（疫情冲击），新增信贷规模分别为1.17万亿元、1.38万亿元、2.10万亿元和1.85万亿元；增量环比多增分别为2482亿元、2808亿元、7437亿元和5464亿元。

本次政策行信贷额度调增力度较为可观，约为近10年来增量均值的50.6%。2011年至2021年政策行每年新增信贷规模在1.27~2.10万亿元区间、平均值为1.58万亿元，此次调增额度相当于近10年年均增量的50.6%，相当于2020年末余额的3.6%。

四季度贷款投放力度或超三季度。以农发行为例估算目前贷款投放进度：2021年农发行累计投放贷款2.34万亿元，同比多增约3300亿元。假设在8000亿元信贷额度调增中，农发行分配到3000亿元。保守估计，如果在调增信贷额度之前，农发行计划今年贷款增幅和去年保持一致，那么在调增之后农发行今年至少可以较去年多投放贷款6300亿元，全年总量29700亿元。

农发行上半年累计投放贷款1.4万亿元、三季度投放贷款7412亿元，则四季度至少可以投放贷款8288亿元，超过三季度规模。简单假设国开行和进出口银行的贷款投放进度和农发行类似，则四季度的信贷力度可期。