全球新能源车销量（万台）

2019年，全球经济创下2015年以后的最慢增长速度，贸易壁垒的增加和相关的不确定性打击了全球范围的商业信心。根据世界银行数据，2019年全球GDP为87.65亿美元，同比+1.43%。半导体行业亦不能幸免，除了全球宏观经济层面的因素以外，从半导体行业的内生禀赋来看，2019年是青黄不接的一年。彼时，智能手机销量见顶回落，云计算厂商Capex增速亦受到下游需求景气度影响显著下滑，电动汽车、光伏等新兴下游领域体量尚小，对需求拉动有限。

进入2020年，多重因素影响下，景气周期开启。宏观层面来看，为了对抗疫情对经济的冲击，各国致力于增强流动性，10年期美债收益率从2020年年初的1.88%下降至2020年6月30日的0.66%，全球宽松周期启动，刺激需求上行。同时从微观层面看，部分细分领域亦呈现快速增长态势。例如疫情影响下，居家办公需求迅速兴起，带动PC、平板等消费终端需求旺盛，线上活动的增加也进一步推动了数据中心建设的节奏。另一方面，新兴下游行业（如新能源车和光伏）迎来技术或成本突破，需求快速增长。此外，库存端来看，受地缘政治冲突影响，宏观不确定性增加，产业链部分环节主动增加库存，亦进一步促进了供需关系的变化。