全国氮化铝粉体产需均持续扩大

预计2025年国内氮化铝粉体市场规模有望达到16.8亿元。根据旭光电子定增公告数据，公司定增项目达产后外销氮化铝粉体价格为302.84元/kg。我们以300元/kg测算，2020年国内氮化铝粉体市场规模为8.7亿元，预计2025年有望达到16.8亿元，期间CAGR为14.07%。

IGBT增长或将拉动陶瓷基板需求。在工控领域、电源行业、家电行业、新能源汽车及光伏类IGBT快速增长的大背景下，陶瓷基板特别是高性能散热基板的需求有望与日俱增。特别是新能源汽车方面，据IDC预计，中国新能源汽车市场将在未来5年迎来强劲增长，2020-2025年CAGR将达到36.1%，假设单台车IGBT用量3000元左右，预计至2025年，国内新能源车IGBT模块市场规模约为191亿左右。