【海信家电】空调业务收入规模持续高增（亿元）

空调收入持续高增，外销业务占比较高。空调作为公司核心业务近年来收入规模不断增长，19年并表日立后整体规模超过冰洗，21年营收304.0亿元，近五年CAGR达到24.0%，收入占比超过50%。冰洗业务增长相对平稳，21年收入230.2亿元，近五年CAGR为12.5%，同时公司21年其他业务收入141.4亿元，主要系并表三电带来较大增长。此外，在公司积极布局品牌出海战略，持续发力体育营销背景下外销占比长期超过30%，2021年达到38.1%。

整体来看，海信家电作为国内老牌白电龙头，冰洗品类长期保持稳步增长态势，而在多品牌协同驱动下空调业务增势强劲，至21年收购日本三电进军汽车热管理领域又为公司注入新活力。因此我们将由业务层面出发，在明确海信核心业务优势的同时，进一步探讨其未来的成长空间所在。

伴随国内白电渗透率逐步见顶，存量竞争下内销市场增长缓慢，开拓海外市场成为头部家电厂商的共同选择。近年来海信加速全球化布局，扩大国际市场份额，推动白电规模不断成长，同时在原材料价格回落背景下短期盈利修复亦是其白电业务的关注重点。