中国原煤产量（万吨）

整体看，2023年煤炭行业盈利能力普遍降低，出现供给小幅增长但煤炭价格大幅下跌的局面。供给层面，相较2022年，我国原煤产量小幅增产，同比3.80%；价格层面，以动力煤为代表的煤炭价格一二季度大幅下跌36.01%，随后价格在900元/吨附近震荡。

动力煤：动力煤平均销售价格下降，但产销提升，行业盈利能力下滑程度有限。中国神华，作为动力煤行业的龙头企业，公司主要运营模式为煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）的一体化产业链；2023年年度业绩预告中，扣非归母净利润增速下降8.5%到12.8%；从公司各个业务部门看，受动力煤平均销售价格下降影响，煤炭分部利润同比下降，但公司2023年煤炭销售量同比增加7.7%，通过提高销量，煤炭分布利润下滑程度得到一定的缓解；考虑到铁路检修影响，铁路分部成本同比增长、利润下降；受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等因素影响，发电分部利润同比增长，部分对冲整体利润下滑。

焦煤：销售价格下跌，叠加销量下降，行业盈利能力下滑。相较动力煤，焦煤除了面对产品价格下跌的利空影响之外，受下游钢厂利润下滑影响，焦煤产量销量也保持下滑趋势，根据图表10，相较2022年产量，我国焦煤2023年产量同比下滑12.29%。山西焦煤，作为焦煤行业的龙头企业，公司在国内冶炼精煤供给方面位于重要地位；2023年三季报业绩披露，公司营收累计增速-16.02%，扣非归母净利润累计增速-31.49%，业绩下滑主要归结于焦煤产品价格下跌以及公司销量下滑。