保障房产业链梳理

5.保障房产业链重点标的梳理

保障房建设过程中涉及的存量改造和新建住宅将利好产业链协同发展。保障房筹建项目整体运作流程与商品房项目基本类似，大致可分为施工建材、建设＆设计主体、精装修＆运营三个主要环节。

资料来源：天风证券研究所

综合考虑产业链及保障房建设特点，我们建议按照3条主线来寻找优质标的：

1）代建：伴随保障性住房体系的发展，以绿城管理控股为代表的代建龙头的规模和收入水平均有望继续向上突破。同时，部分央企、地方国企地产公司及城投涉及保障房开发业务，我们认为新一轮保障房建设或更多依赖资金充沛的优质国央企引领，重点推荐保利发展、招商蛇口，中国海外发展，建议关注城投控股等。

2）装配式建筑：上游设计方面：华阳国际在装配式设计领域创造了多项“全国第一”，其业务聚焦的广州、深圳，为保障房建设重点城市，在本次新房改中潜力可期；中游构件建造方面：地方国企安徽建工在安徽省内率先建成国家级装配式建筑产业基地，积极参与省内保障房的装配式建设；混凝土结构、钢结构为装配式建筑构件内核心组成部分，海螺水泥为水泥行业龙头，鸿路钢构为国内产量最大的钢结构制造企业，我们认为大企业具备强交付能力，同时集中生产规模经济有望逐步显现，同时，鸿路钢构智能焊接机器人也将进一步为标准化生产赋能；下游装修方面：建材龙头北新建材拥有涵盖吊顶系统、涂料、粉料砂浆、地材和防水系统等的全套装配式解决方案经验。三棵树小森科创板“六位一体”

（门、墙、柜、顶、地、配套服务）产品系统是装配式装修首选新材料。我们认为：未来

保障房规模起量，将利好具有强整合能力的建材企业。

3）IDI保险：多省市IDI保险制度稳步推进，我们认为集聚业内口碑及客户粘性的深圳瑞捷具有进入保障房市场先决优势。