2024年上半年1-3月到期规模较大

要面对相对收益考核的压力，一旦大量的一二级债基表现明显好于纯债基金，转债目前的低位持仓，容易带来一轮新的正反馈。

从布局的角度来看，可以重视以下几个方向：

（1）低价品种的补涨机会。从本轮资金偏弱的表现，更集中在流动性偏充分的高YTM、权重品种。低价转债品种更受益于正反馈过程中的资金

流入，存在补涨的机会，容易跑赢债券，但在权益强势阶段，则很难跑赢相对。

（2）把握一些方向的超跌反弹。前期超跌的小盘、微盘转债正股均在快速

修复区间，从风格上，算力、存储、数据要素、机器人、MR等2023年热门方向又开始有所催化，此类品种反弹斜率较快，能快速获得收益，但需要承担较大波动的可能。

（3）从红利替代角度，参与一些高股息替代机会。一方面，机构高配的高

股息转债将要强赎，导致其余一些高股息品种将获得替代；另一方面，在权益资金修复+债券收益率下行的大环境中，高股息+市值管理概念的一些正股具备不错的参与机会，并且相关转债的潜在回报也相对丰厚。

转债简称 正股简称 交易日 剩余规模（亿 元） 到期日

G三峡EB1 长江电力 2023-11-21 109.94 2024-04-09

长证转债 长江证券 2023-11-21 49.96 2024-3-12

无锡转债 无锡银行 2023-11-21 29.21 2024-1-30

海澜转债 海澜之家 2023-11-21 29.01 2024-7-13

张行转债 张家港行 2023-11-21 24.97 2024-11-12

敖东转债 吉林敖东 2023-11-21 24.06 2024-3-13

大族转债 大族激光 2023-11-21 22.99 2024-2-6

山鹰转债 山鹰国际 2023-11-21 22.46 2024-11-21

100 80 60 40 20 0

2024-12024-22024-32024-52024-6

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

图表8：需求结构来看，近期基金和年金有较大幅度的下滑