两大龙头过去两年线上零售量及额合计-6.6 及-3.5pct

对此，我们认为：第一，龙头空调业务并没有第三方数据显示的那么大压力。看更加准确的厂商收入，格力空调内销（空调收入-出口）过去3年均实现稳步增长，2023年的体量预计仅小幅低于2018年，考虑到公司近几年在持续推进渠道改革，有此成绩实属不易。美的暖通空调业务2015年后再无下滑，多数年份增速接近或超过两位数，近几年收入及安装卡增速其实都快于行业零售推总。此外，近几年，两大龙头合同负债也节节攀升，厂商端的实际经营表现大概率要好于第三方数据。

第二，这是龙头主动选择的结果，目前战略并未发生变化。近两年，价格有独立走势的主要是美的系和米家，前者领涨，后者领跌。美的品牌近3年线上提价38%，涨幅是行业均价的2倍，美的系（含华凌）是行业的1.5倍，这跟公司战略转型密不可分。看零售额份额，美的系2023年稳中略有升，空调业务盈利能力也来到历史新高。2024年，美的经营重点为“全价值链运营提效，结构性增长升级”，空调增长目标不高，强调“稳定盈利，驱动增长”的2023年也以提价收官，只要战略没有太大变化，公司采取激进价格行为的概率较低。当前美的的策略是以华凌去应对市场环境变化，该品牌2023年上半年收入已接近60亿元，落地效果较好。