2015-2020 年花椒油市场规模保持 20%+增速

图表37：2015-2020年花椒油市场规模保持20%+增速图表38：花椒提取物消费形态占比仅约5% 400 350 300 250 200 150 100 50 0

花椒油市场规模（亿元）YOY

35%

来源：红餐产业研究院，国金证券研究所来源：网聚资本，国金证券研究所

根据红餐产业研究院调研，花椒油（含藤椒油）行业存在众多中小企业，呈现产品同质化、品牌基础薄弱、兼做其他细分调味油产品的特点。虽然花椒油行业规模增速较快，但B端、C端均未出现具备绝对优势的品牌。当前花椒油头部企业营收规模偏低，暂居头部的幺麻子2022年营收规模低于5亿元，且集中在藤椒油细分领域。

主要企业 产品情况 收入规模

仲景食品 主要产品包括花椒、辣椒、姜提取物 2022年调味配料收入为4.1亿元，其中花椒约占比一半

幺麻子 主要产品包括藤椒油、花椒油、木姜子油、藤 椒类复合调味料等 2022年营收规模4.5亿元主要为藤椒油产品收入

五丰黎红 主要产品为花椒油，同时生产麻椒油、辣椒 油、藤椒油、复合菜油等 2020年营收规模2.8亿元主要为花椒油，藤椒油占比较低

树上鲜 主要产品包括花椒油、胡椒油、木姜子调和油、藤椒油、芝麻油、复合调味料、火锅调料等产品系列 2015年/2019年营收规模突破1/3亿元

万佛 同时生产万弗花椒油、万弗纯正芝麻油、万弗木姜油、万弗藤椒复合调料等 2020年销售额超过1亿元主要生产藤椒油

丁点儿 打造了以川味复合调味料、川味特色花椒油为主导的产品体系 2022年营收规模2.2亿元川味特色花椒油销售额0.69亿元（其中红花椒油0.63亿元，藤椒油0.06亿元）

宝阳味业 专注生产经营花椒油、芝麻油等油品 2020年营收规模约1亿元

和鑫 主要产品为藤椒干货、保鲜藤椒、藤椒油 2020年销售额约2600万元

来源：红餐产业研究院，幺麻子招股说明书，公司公告，国金证券研究所

与同业细分龙头公司相比，公司调味配料业务空间有待进一步打开。从产能情况看，2022年公司年调味配料业务产能仅2778吨，其产能远低于同样主营调味油的幺麻子（2022年产能2.2吨）以及经营香辛料业务的晨光生物(2022年产能1.48万吨）。但2022年公司调味配料收入接近于幺麻子，主要系：1）公司产能利用率较高。2022年公司调味配料产能利用率接近100%，幺麻子调味油产能利用率仅为53.4%。2）公司调味配料单价较高。2022年公司调味配料单价约7.4万元/吨，幺麻子调味油单价约3.5万元/吨。