2018-2022 年浮法玻璃在产产能

产业链有分化，下半年以来竣工景气保持，地产投资与开工端仍在下行。23H1房地产新开工/销售/竣工面积同比增速分别为-24.9%/-5.3%/+18.4%。一般投资数据领先新开工6个月，新开工领先竣工1-1.5年。通常据此预计2024年开工面积可能继续下滑、但幅度收窄，竣工面积增速有趋弱的可能。

关于竣工的趋势，加快下滑或者熨平趋势，我们认为不能过早下结论。首先，观察地产投资，2023年1-9月房地产开发投资累计完成额同比下滑9.1%，降幅比前值有一定扩张（6-8月降幅分别为7.9%、8.5%、8.8%），其中占比约56%的建筑工程下滑11.5%（其他费用项约占比42%、下滑6%），因此，地产投资下滑中、建筑工程下滑的成因最大，与前期拿地少、开工少有关，但一方面，累计的土地购置费降幅比去年有所收敛，23年1-9月土地购置费下降5.1%，2022全年累计降幅为5.7%，这里也有高线、低线城市拿地结构变化有关；另一方面，新开工单月下滑比例目前9月是-15.2%，比前期的40-50%已有所趋缓。构成地产开发投资的4个类别中，降幅趋势都在收敛，则投资表现会逐步平稳。第二，城中村改造预期会增加核心地块的供应催化拿地、销售正循环，拉动投资。因此，自然平缓+新增动能，未来的竣工有所支撑。第三，期房销售占比从最高点的89%回落到79%，如果现房占比进一步提升、加快竣工就会成为开发商推动销售的又一个动力。叠加保交楼的持续推进，因此，短期的竣工也有支撑。