近年来，无糖茶市场规模快速增长

日本80-90年代即饮茶市场

中国现阶段即饮茶茶市场

消费趋势

健康化：无糖/健康/养生关注度提升

便捷性：家庭规模缩小，单身经济/个人消费发展

本土化：国民信心增强，80s后本土品牌快速发展

竞争格局

产品成熟：伊藤园、三得利于绿茶、乌龙茶等品类已打造出口味新鲜的成熟即饮茶产品

百花齐放：朝日、麒麟等啤酒厂商入局做大蛋糕

渠道保障

自贩机、便利店迅速发展，厂家加码渠道铺陈

V.S.

消费趋势

健康化：无糖风口已至，代糖新思路，社会卫生事件提升大众对健康关注度

个性化：家庭规模缩小，单身经济/个人消费发展

国潮热：中美贸易摩擦，对本土特色、本土品牌的认可

竞争格局

新老厂家近年加码无糖纯茶，产品趋于多元

渠道发展

现代渠道快速发展，电商渠道贡献增量

资料来源：Wind，华泰研究

3）21年起：对标日本即饮茶“黄金十年”第二重加速期，无糖茶引领增长。90年代起，日本即饮茶市场由经济高增赋能转而受益于居民健康清淡/养生保健的消费需求。看回国内，疫情等外部环境扰动不改健康化需求持续升温；21年起无糖茶新品加速推出，新老品牌共同做大蛋糕。据《2023无糖茶行业白皮书》，21/22年我国无糖茶市场规模达64/74亿，同比+31%/+17%，无糖茶在即饮茶中的占比由15年的1%提升至21/22年的6%/7%，但对标其余亚洲国家30%-90%不等的渗透率水平差异显著，未来仍有数倍提升空间。

进阶之路：去糖彰显茶本味，国内饮茶习惯为底层支撑，中长期视角下发展空间充足。伴随糖分和添加剂的去化，茶的独特本味得以充分凸显，无糖茶在国内市场拥有更广阔的发展空间，背后支撑因素包括：1）我国纯茶口味接受度较高。我国素为饮茶大国，大众对无糖茶的口味接受具备天然基础，所需的市场教育相对较少；近年来，国潮风的盛行也有望拉动无糖茶的需求进一步提振。2）轻成瘾性，提升复购。无糖茶的茶多酚含量较高，具备轻度的成瘾性，消费习惯养成后的复购率有望不断提升。据亿欧咨询22年调研数据，中高线城市中50%+的消费者对无糖茶的购买更加频繁，低线城市复购增加人群也占比30%+。

YoY（右轴） 80 60 40 20 0

无糖茶/即饮茶（右轴）无糖即饮茶

40%

30%

20%

10%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

购买更频繁新客户差不多购买更少

26.9%

25.4%

31.5%

18.3%

17.8%

28.3%

53.1%

51.2%

31.5% 201420152016201720182019202020212022

一线及新一线二线三线及以下

资料来源：亿欧智库，华泰研究资料来源：亿欧智库，华泰研究

中日对比：考虑经济文化差异，我国无糖茶渗透率预计短期难达日本水平（80%+）：

1）经济发展阶段不同+下沉市场规模较大，我国消费者短期内或无法完全舍弃糖分。糖分除供能外，一定程度上能帮助解压/释放多巴胺，在蓝领/学生/打工族等高体力/脑力劳动者中仍有需求；从供给端看能提高饮品保质期、拉长销售周期。国内目前人均GDP与日本仍有差距，且下线城市规模较大，人均消费量预计短期内较难提升到日本水平。