各类资管机构存续规模情况（万亿元）

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35阶段一：从诞生到茁壮成长

302004年光大银行首次发行面向个人的理财产品，标志着我国正式开始银行理财业务。伴随居民财富增长，加之银行

25理财保本保收益特点，银行理财规模在此期间飞速增长，

从2007年底的0.5万亿元，5年内规模突破10万亿元，其后

20波动上行，2017年达到规模最高点，为30.3万亿元，理财

阶段三：净值化后的再启航

2022年理财全面净值化基本落实，但在

2022年3月及11月两度走高，引发居民端的赎回潮。2023年4月，理财结束阵痛期，规模开始企稳回升。

在资管市场中的重要性逐渐提升。阶段二：规范化与净值化

152018年推出资管新规，要求理财

实施净值化管理、禁止刚性兑付。

0 2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

数据来源：Wind、银登中心、普益标准，广发证券发展研究中心

目前资管市场呈现“三足鼎立”的趋势，银行理财作为重要的固收类资产配置盘，规模仍居前列。截至2023年6月，银登中心披露显示银行理财产品存续规模为25.3万亿元，规模首次被公募基金和险资超越。据中国基金业协会的数据显示，同期公募基金资产净值合计为27.4万亿元。但根据理财高频跟踪数据，通过三季度规模

端的再发力，银行理财规模在8月末达到27.2万亿元，基本追平公募基金的27.4万亿元，远超券商资管业务规模（6月为6.5万亿）。表明当前银行理财虽然经历了去年集中赎回风波的冲击，但当前在资管市场中仍然存在较大的影响力。随着理财逐步走出去年“赎回潮”、“破净潮”的影响，在新一轮债牛行情的支撑下，理财未来规模回升仍有希望。

银行理财产品存续规模（万亿元）

券商资管业务规模（万亿元）

公募基金规模（万亿元）

保险资金规模（万亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0

2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06

数据来源：普益标准，Wind，中国基金业协会、广发证券发展研究中心

二、理财是信用债重要配置盘，但现金类投资占比渐涨

从资产配置层面来看，理财对固收类资产的持仓占比在提升，债券是重要的打底品种，现金及银行存款的比重渐涨。根据银登中心所披露的数据显示，2023Q2理财产品固收类资产配置（债券、同业存单）金额为16.2万亿元，占总投资资产的58.3%，

现金及银行存款金额为6.6万亿元，占比为23.7%。其余品种中，非标准化债权类资产、权益类资产分别为1.9万亿元、0.9万亿元，占比为6.7%、3.3%。