服务器产业链

我们预计未来几年全球服务器市场仍将稳步成长。基于1）2023年受全球通货膨胀影响，服务器OEM和CSP调整了投资策略，服务器出货受影响；2）看好长期整体算力需求增长，我们假设全球服务器出货量今年承压、明年重回正增长。按照联想财年，我们预计23/24FY、24/25FY的全球服务器市场规模分别可以达到1086亿美元、1189亿美元，同比-1.0%、9.5%；预计全球服务器出货量可以达到1400万台、1489万台。其中，AI服务器市场成长性佳。2022年全球AI服务器市场规模为183亿美元，IDC预计到2025年全球AI服务器市场将达到318亿美元，2022-2025年CAGR有望达20.2%。

市场上的品牌服务器厂商主要有戴尔、新华三、浪潮、联想等。他们的上游包括英伟达、英特尔等零部件供应商，以及IBM、微软等软件供应商。下游主要包括：1）云计算用户，如阿里云；2）互联网用户，如美团；3）政府；4）其他企业。